事件：公司發布2021 年半年報，實現營業收入3.99 億元（+40.96% YOY），實現歸母凈利潤1.11 億元（+37.77% YOY），實現扣非歸母凈利潤1.01 億元（+55.98% YOY），業績穩步恢復，符合市場預期。

    疫情后公司營收迅速恢復，2021 年業績有望加速。公司歷史年份分季度營業收入基本呈現逐季環比提升的趨勢，21Q1 同比增長幅度較大（+91.65% YOY），21H1 增速也高于往年同期水平，體現疫后營收迅速恢復，同時也為公司全年業績高增速奠定基礎。從具體業務內容來看， 2021H1 公司檢測試劑收入3.05 億元（+35.08%YOY）；檢測服務收入7122.87 萬元（+87.02%YOY）；技術服務業務收入1869.06 萬元（+5.83%YOY）。分地區來看，2021H1 公司國內收入3.54 億元（+9.67%YOY），海外收入4489.71 萬元（-9.67%YOY）。我們認為隨著疫情進一步消散，海外業務將逐步恢復，預期公司全年營收同比增長31.63%。

    研發推動產品和技術創新，新品助力打開長期成長空間。公司現有23 種分子診斷產品在國內獲批上市，多為國內首批獲證產品；ROS1 試劑盒在日本、韓國獲批并進入醫保，是國內少有實現海外發達國家腫瘤分子診斷商業化的公司。公司正在持續開發并推出新診斷產品，包括：（1）PCR：PCR-11 基因產品（艾惠健升級版）于2020 年順利完成在日本的注冊臨床試驗，2021 年六月成功獲批；（2）NGS 平臺：維惠健、維汝健等重磅品種，全面覆蓋了肺癌、結直腸癌、乳腺癌、卵巢癌等癌種的伴隨診斷需求。同源重組修復基因突變（HRR）、同源重組修復缺陷（HRD）檢測相關產品已經處于科研試用階段。Master panel 被開發用于科研服務和藥企合作項目；（3）IHC 平臺：公司PD-L1 產品目前處在技術審評階段；（4）腫瘤早測：2021 年1 月，公司的人類SDC2 基因甲基化檢測試劑盒（熒光PCR 法）獲得NMPA 的第三類體外診斷試劑注冊證（“暢青松”，國械注準20213400007），公司精準醫療應用場景進一步向早篩領域拓展。我們認為隨著新技術平臺產品的不斷推出，公司的長期成長空間打開。

    盈利預測、估值與評級：公司是國內腫瘤伴隨診斷龍頭，隨著新產品不斷推出放量以及與知名藥企合作不斷推進，公司業績繼續保持快速增長。我們維持公司21-23 年EPS 為1.10/1.47/2.00 元，分別同比增長34.79%/34.25%/35.62%，現價對應21-23 年PE 為77/57/42 倍，維持“買入”評級。

    風險提示：終端銷售恢復情況不及預期，新產品放量不及預期，產品研發進度不及預期，競爭加劇導致產品價格大幅下降。

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