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教育股閃崩：高毅或有“浮虧”，高瓴、景林或提前“精準”減倉
來源：證券市場紅周刊
原創 紅刊社
繼中概教育股受“雙減”文件影響崩盤之后，7月26日，A股相關教育股也批量閃崩。在這輪教育股的跌停風暴中，一批海內外知名機構投資者或許受到重大影響。據記者統計，諸如高毅馮柳、邱國鷺、睿遠傅鵬博等知名人士，之前在教育股操作中表現不同，收益也不同。從機構來說，對于中概教育股，高毅、高瓴、景林等因為不同的增減倉策略，有些避開了此輪教育股暴跌，有些則可能收獲浮虧。
“雙減”文件落地
新東方62%、好未來80%業務可能受到影響
“雙減”文件由此前的“傳聞”已經走向落地。7 月 24 日，《關于進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》（下文簡稱《意見》）印發，“雙減”文件正式落地。整體來看，《意見》主要從培訓機構數量、培訓時間、培訓價格的限制和禁止資本化運作等方面做出了嚴格規定。
受此影響，A股相關教育公司股價周一開盤出現重挫，如豆神教育一字跌停，當日下跌20%、全通教育下跌15%、方直科技下跌15%、科德教育下跌12%等。
附圖 7月26日教育股股價表現（部分）
上周五，相關中概教育股同樣因為“雙減”消息大幅重挫。如好未來、高途集團、新東方等單日跌幅均超過50%，股價單日出現“腰斬”。
附表 美股中概教育股7月23日當天以及年內表現（部分）
數據來源：Wind
晨星（Morningstar）高級股票分析師蔡珍妮（Jenny Tsai）表示：“我們正在審查好未來和新東方教育的覆蓋面。我們認為，一些措施將影響商業模式，推動線下教育的利用率下降。我們的目標是在8月6日之前檢查這些發展對我們現金流預測的影響，并修訂我們的估值。政府計劃的最大影響將是課外輔導行業，考慮到該行業如此高水平的緊縮政策是市場沒有預料到的。”
其還指出，“新東方和好未來都需要調整他們的K-12教育業務，并可能在長期內剝離非營利性的義務教育業務，同時保留高中和其他業務，如海外考試備考、成人英語和通用英語。與此同時，我們希望兩家供應商都投資于非學術性的輔導，如藝術、計算機編碼、體育、音樂和其他課外項目，以保持他們的上市公司維持上市地位。”
“考慮到新東方提供其他海外備考服務，并有其他非強制性的學術業務，我們認為新東方相比好未來的影響要小一些，大約62%的業務可能受到影響，而好未來可能有80%的業務受到影響。我們認為，與新東方相比，好未來可能會受到更大的沖擊。”
馮柳、傅鵬博、邱國鷺等
投資教育股“收益差”巨大
受益于疫情，去年在線教育相關公司市值顯著增長并受到相關機構追捧。如高毅馮柳與邱國鷺、睿遠傅鵬博等基金經理在此前均增加了對相關教育股的配置，但隨著疫情消退，相關教育股股價出現了“過山車”走勢，基金經理的態度也出現了分歧。
如睿遠傅鵬博、高毅邱國鷺仍共同持倉豆神教育。7月25日晚間，豆神教育回應該政策的影響時表示，“雙減”政策將對公司營收、利潤產生重大不利影響。7月26日，豆神教育直接一字跌停，跌幅達20%。
一季度持倉顯示，由傅鵬博參與管理的睿遠成長價值持倉豆神教育2188.69萬股股份，位居第四大流通股股東。查詢歷史持倉顯示，睿遠成長價值曾在2020年中報即新進豆神教育前十大流通股股東，當時持倉990.93萬股，持倉市值1.94億元，2020三季報加倉增加1560.22萬股至2551.15萬股，持倉市值一度高達4.70億元。但自2020年7月高點后，豆神教育股價持續下跌。今年一季度，傅鵬博減倉豆神教育529.46萬股至2188.69萬股，持股數量同樣超過2000萬股，但持倉市值卻縮水至1.49億元。
無獨有偶，高毅邱國鷺的金太陽高毅國鷺1號崇遠基金在今年一季度新進豆神教育前十大流通股股東，持倉843.22萬股，持倉市值為0.57億元。
值得一的是，自今年二季度以來，豆神教育累計下跌40%，2021年內累計跌幅則達到了近60%，相較于去年2020年7月高點，區間累計跌幅則超過了80%。若傅鵬博、邱國鷺二季度以來未對豆神教育進行調倉，將出現較大浮虧。
高毅馮柳則對相關教育股——科德教育進行了前瞻性的減倉，或規避了此后的大幅調整。據股東持倉數據顯示，曾在2020三季度，馮柳新進成為科德教育前十大流通股股東，持倉600.00萬股，持倉市值1.15億元，2020年四季度末持倉600.00萬股不變，持倉市值縮水至0.90億元。科德教育四季度下跌20%。今年一季度，馮柳掌管的高毅鄰山1號遠望基金退出了科德教育的前十大流通股股東。二季度至今，科德教育股價累計下跌了40%。值得一提的是，自去年8月高點至今，科德教育股價已累計下跌70%。
高毅在中概教育股上或有“浮虧”
高瓴、景林或“精準減倉”
在中概教育股同樣出現劇烈調整背后，相關機構也做出了不同動作。如在美股持倉中，高毅對相關教育公司給予增持；高瓴、景林等機構則在做“減法”，對多只中概教育股已提前給予清倉操作。
高毅一季度繼續大幅增倉好未來。據美股持倉顯示，高毅2021年一季度增倉好未來42.40萬股，持股由26.7萬股增至69.1萬股，增幅達158%，持倉市值增至3723.10萬美元，截至一季度末，為高毅美股第五大重倉股。
查詢歷史持倉數據來看，高毅曾在2019Q4建倉好未來，當時持倉僅11萬股，之后持續增倉，2020Q1增倉166.60%、2020Q4增倉82.94%。可見，高毅對于好未來的青睞。值得一提的是，截至上周五收盤，好未來股價二季度以來累計跌幅已達90%。
高毅對于另一只教育股新東方，也給予持續加倉、長期持股。截至2021年一季度顯示，高毅美股持倉中，持倉新東方16.3萬股，持倉市值為229.00萬美元，查詢歷史持倉顯示，高毅曾在2019Q4建倉新東方，并于2020Q1、2020Q2分別加倉113.10%、243.42%。2020四季度~2021年季度，持倉未變。但二季度至今，新東方同樣出現了8成以上的跌幅。
教育股同樣是高瓴的重倉布局領域，據13F文件顯示。2021年一季度，高瓴清倉了一起教育、好未來兩只教育股。
查詢歷史持倉顯示，高瓴曾在2018Q4建倉好未來，并于2019Q1、2019Q3給予加倉；2019Q4至今整體減倉，其中，在2020Q1、2020Q3減倉幅度較高，分別達到了34.54%、47.90%。值得一提的是，2019~2021年1月底，好未來在此期間累計漲幅近2倍。而在2021年一季度清倉至今，好未來股價持續調整，區間跌幅達到了90%
同樣，高瓴在一季度還清倉了一起教育。查詢歷史持倉顯示，高瓴曾在2020Q4建倉一起教育，持倉460萬股，今年一季度悉數清倉。二季度以來，一起教育累計跌幅也達到了80%。可見，對于這兩只個股，高瓴可謂巧妙“逃頂”。
景林也在此前清倉多只教育股。如2020年四季度，分別清倉了樸新教育、新東方。查詢歷史持倉顯示，景林曾在2019Q2建倉樸新教育，2020Q3減倉49.34%，2020Q4直接清倉。
2020年四季度，景林同樣清倉了新東方。查詢歷史持倉顯示，景林曾在2016Q3建倉新東方（新），之后保持持股；大規模減倉發生在2019Q2之后，2019Q2、2019Q3分別減倉19.83%、35.78%，2020Q3進一步減倉85.20%，2020Q4清倉。值得一提的是，2019~2021年，新東方股價大幅上漲，景林對于新東方的操作，多為逢高減持，盈利出貨。
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