來源丨LiveReport大數據

招股書丨點擊文末“閱讀原文”

摘要：三花智控于2025年1月15日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為中金公司、華泰國際。公司是全球制冷與汽零領域的龍頭企業，2024年前三季度收入205.6億元，凈利潤23.2億元，凈利率達11.3%。

公司于2005年6月登陸A股深交所主板，代碼為002050，IPO募資約2.22億元，隨后20年間通過定增及可轉債累計再融資約111.62億元，累計分紅近74億元，目前市值超過1000億元人民幣。

LiveReport獲悉，來自浙江紹興的浙江三花智能控制股份有限公司ZHEJIANG SANHUA INTELLIGENT CONTROLS CO., LTD.（簡稱“三花智控”）于2025年1月15日在港交所遞交上市申請，擬在香港主板上市。這是該公司第1次遞表，此前其已于12月14日發布赴港上市公告。

公司是全球最大的制冷空調控制元器件和全球領先的汽車熱管理系統零部件制造商，致力于全球化運營，業務橫跨制冷空調電器零部件及汽車零部件兩大板塊，并基于長期的技術積累與研發創新，不斷向仿生機器人機電執行器等新興領域進行業務拓展。

公司起源于1984年成立的新昌制冷配件廠，前身為1994年成立的中日合資企業三花不二工機有限公司。多年來，公司從提供單一閥類產品向提供品類更豐富的制冷空調電器零部件和汽車零部件產品矩陣發展。

近年，公司借助市場洞見及在多類零部件大規模制造方面積累的行業資源，進入仿生機器人行業并專注于機電執行器領域，為成為涵蓋多產業、多品類的全球化工業集團鋪設進一步發展道路。

公司主要從事研發、制造及銷售制冷空調電器零部件以及汽車零部件。公司以熱泵技術和熱管理系統的研發與應用為核心，專注于開發可實現高效換熱和溫度智能控制的環境熱管理解決方案。此外，公司亦在積極研發仿生機器人機電執行器相關產品，以在這一前景廣闊的行業尋求進一步增長。

制冷空調電器零部件：

汽車零部件：

財務分析

截至2023年12月31日止2個年度、2023年及2024年前9個月：

收入分別約為人民幣213.48億、245.58億、189.76億及205.63億，2024年前9月同比增長率為8.36%；

毛利分別約為人民幣54.62億、67.35億、50.84億及56.43億，2024年前9月同比增長率為11.01%；

凈利分別約為人民幣26.08億、29.34億、21.98億及23.20億，2024年前9月同比增長率為5.53%；

毛利率分別約為25.58%、27.43%、26.79%及27.44%；

凈利率分別約為12.22%、11.95%、11.58%及11.28%。

公司經營業績十分出色，收入、毛利及凈利長期穩健增長，毛利率穩步提升，2024年前三季度毛利率、凈利率分別達27.44%、11.28%。

截至2024年9月30日，前三季度經營現金流達16.6億元，賬上現金24.4億元，定期存款16.9億元，存貨44.4億元，貿易應收103.1億元，短期借款21.1億元。

行業前景

制冷空調控制元器件市場規模

按收入計，關鍵制冷空調控制元器件的全球市場規模由2019年的人民幣158億元增加至2023年的人民幣204億元，復合年增長率為6.6%。到2028年，按收入計，預期關鍵制冷空調控制元器件的全球市場規模將達人民幣304億元，2023年至2028年的復合年增長率為8.3%。

汽車熱管理系統零部件市場規模

按 收 入 計，汽 車 熱 管 理 系 統 零 部 件 的 全 球 市 場 規 模 由2019年的人民幣1,955億元增加至2023年的人民幣2,655億 元，復 合 年 增 長 率 為8.0%。到2028年，按收入計，預期汽車熱管理系統零部件的全球市場規模將達人民 幣5,115億元，2023年 至2028年的復合年增長率為14.0%。

仿生機器人機電執行器市場規模

于2019年至2023年，按收入計，仿生機器人機電執行器的全球市場規模由人民幣48.4百萬元增加至人民幣675.5百萬元，復合年增長率為93.2%。隨著下游需求持續增長，按收入計，預計2028年仿生機器人機電執行器的全球市場規模將達約人民幣500億元，2023年至2028年的復合年增長率為136.4%。

行業地位

全球制冷空調控制元器件市場高度集中。于2023年，按四通換向閥、電子膨脹閥、微信道換熱器、截止閥及電磁閥的銷量計以及按Omega泵的出貨量計，公司各項排名均世界第一。按2023年的收入計，全球三大制冷空調控制元器件制造商占約77.2%，其中公司排名第一，市場占有率約為43.2%。

全球汽車熱管理系統零部件市場高度集中。按2023年的銷量、產量和收入計，公司在三大車用電子膨脹閥提供商中均排名第一；按2023年的銷量、產量和收入計，公司在三大熱管理系統集成組件提供商中均排名第一。

可比公司

同行業IPO可比公司有：日本電裝(6902.JP)、美的集團(0300.HK)

董事高管

主要股東

香港IPO前，控股股東（包括張道才先生、俞青娟女士、張亞波先生、張少波先生、新昌華清投資有限公司、新昌華新實業有限公司、浙江華騰實業有限公司及三花控股集團有限公司）合共控制公司的股本總額約46.36%。其他A股股東持股53.64%。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，三花智控介團隊共計8家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現力不足；公司律師共計2家，綜合項目數據平平。整體而言中介團隊歷史數據表現可參考性較低。