來源丨LiveReport大數據

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摘要：海天味業于2025年1月13日首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板實現A+H上市，聯席保薦人為中金、高盛、摩根士丹利。公司是中國調味品龍頭企業，2024年前三季度收入204億元，凈利48.3億元，凈利率高達23.67%。

公司于2014年2月登陸A股上交所主板，代碼為603288，IPO募資約19.22億人民幣，目前市值高達2350億人民幣（約合2500億港元）。此前據媒體報道，公司本次赴港上市預計募資至少15億美元。

LiveReport獲悉，佛山市海天調味食品股份有限公司Foshan Haitian Flavouring and Food Company Ltd.（簡稱“海天味業”）于2025年1月13日在港交所遞交上市申請，擬在香港主板上市。這是該公司第1次遞表港交所，此前其已于12月11日發布赴港上市公告。

公司是是百年傳承、引領創新、著眼全球的中國調味品龍頭企業，致力于向用戶提供質量、美味、健康的消費體驗，服務全球用戶廚房及餐桌的調味需求。公司的主要品類包括醬油、蠔油、調味醬、特色調味品及其他。

根據弗若斯特沙利文報告，按2023年的收入計，公司是中國調味品行業的絕對領導者，亦是全球前五的調味品企業。公司在中國調味品市場排行首位，市場份額超過第二名兩倍以上。按銷量計，公司已連續27年蟬聯中國最大調味品企業。根據相同數據源，公司的醬油、蠔油產品銷量多年位居中國調味品市場第一，調味醬、食醋及料酒亦位居中國市場前列。

具體而言，在2023年：

醬油：收入于全球和中國市場均排名第一，于中國的市場份額為12.6%，是

第二名的三倍以上，且于中國市場連續27年銷量第一；

蠔油：收入于全球和中國市場均排名第一，于中國的市場份額為39.4%，是

第二名的三倍以上，且于中國市場連續11年銷量第一；

調味醬：收入于中國基礎調味醬市場排名第一；

食醋：收入于中國市場排名第二；

料酒：收入于中國市場排名第一。

“海天”是中國消費行業的超級品牌，至今已有四百余年的歷史。公司擁有全面的品類布局，包括醬油、蠔油、調味醬、食醋、料酒、雞精雞粉、西紅柿沙司、辣椒醬等其他特色調味品。通過1,300余產品SKU，向客戶提供最為豐富的一站式產品服務選擇。

公司擁有成功的國民產品矩陣。公司擁有7個年收入10億級以上大單品系列，為中國調味品行業大單品數量最多的企業；擁有25個年收入1億級以上產品系列，以2023年的收入計，億級以上產品系列合計占產品銷售收入的75.1%。

財務分析

截至2023年12月31日止2個年度、2023年及2024年前9個月：

收入分別約為人民幣256.10億、245.59億、186.50億及203.99億，2024年前9月同比增長率為9.38%；

毛利分別約為人民幣89.31億、83.37億、64.67億及73.40億，2024年前9月同比增長率為13.51%；

凈利分別約為人民幣62.03億、56.42億、43.39億及48.29億，2024年前9月同比增長率為11.29%；

毛利率分別約為34.87%、33.95%、34.68%及35.98%；

凈利率分別約為24.22%、22.97%、23.26%及23.67%。

公司收入、毛利及凈利長期以來保持高于行業的速度穩定增長，利潤增速長期高于收入增速，近十年來僅2023年有小幅業績下滑；2024年前三季度，毛利率及凈利率分別達到36%及24%。

截至2024年9月30日，前三季度經營現金流達27.5億，現金儲備68.5億，定期存款達116.6億，存貨20.8億，固定資產64.1億，資產負債率僅17%。從財務業績看，屬于典型的高成長、高利潤、高現金流、低負債率公司。

行業前景

根據弗若斯特沙利文的資料，按收入計算，2023年全球調味品市場規模為人民幣20,997億元，2018至2023年的復合年增長率為3.5%。受疫情后恢復、消費者需求穩健增長、調味品品類日趨豐富等因素影響，預期全球調味品市場規模將于2028年增長至人民幣29,001億元，2023年至2028年復合年增長率為6.7%。

行業地位

根據弗若斯特沙利文的資料，以2023年調味品業務收入計，公司在全球調味品行業中排名第五。此外，自2013年至2023年，公司是全球調味品前十大企業中，唯一實現收入雙位數復合增長的企業。

可比公司

同行業IPO可比公司有：味好美(MKC.US)、頤海國際(1579.HK)

董事高管

主要股東

截至最后實際可行日期，公司已發行股本總額約58.38%由廣東海天直接及間接（透過佛山海鵬）持有，而廣東海天則由一致行動人士集團擁有約73.59%的權益。一致行動人士集團亦于公司已發行股本總額合共直接擁有約13.75%權益（其中龐先生、程女士、管先生、陳先生、文先生及廖先生各自分別于公司已發行股本總額擁有約9.57%、3.17%、0.61%、0.21%、0.16%及0.03%權益）。

連同廣東海天于公司擁有的權益，一致行動人士集團合共擁有公司已發行股本總額約72.12%的權益，被視為一組控股股東。其他A股股東持股約27.88%。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，海天味業控股介團隊共計10家，其中保薦人3家，近10家保薦項目數據表現可謂是強強聯合；公司律師共計2家，綜合項目數據強勁有力。整體而言中介團隊歷史數據表現不容小覷。

（本文首發于活報告公眾號，ID：livereport）