7月24 日， LiveReport大數據主辦的線上沙龍活動《大咖面對面》第13期【中外市值管理辨析】在多個渠道同步直播。捷利交易寶首席行政官萬勇先生與榮正集團創始人鄭培敏先生開啟了一場 關于市值管理的 “道”與“術”的精彩直播分享。
大眾眼中，市值管理 =割韭菜？坑害中小投資者？大No特No! 這是偽市值管理，也是被妖魔化、污名化的結果。究竟什么是真正的市值管理？市值管理對上市公司有什么作用？如何用科學方法進行市值管理？
這場大咖面對面直播給了我們答案，以下是直播整理的文字內容。
鄭培敏先生
鄭先生，榮正集團創始人、董事長，清華大學經濟管理學院學士、直讀MBA、中歐國際工商學院2021首屆DBA博士生。鄭先生深耕資本市場三十年，是當之無愧的“老炮”，擁有多重身份，包括股權激勵教父、市值管理專家、中國證券業協會投行委員會委員等，累計擔任12家上市公司獨立董事。
直播主要內容
鄭先生整體分享包括兩個部分：市值管理之“道”、市值管理之“術”。
（一）市值管理之道
為什么要重視“市值管理”？鄭先生認為，市值是上市公司股東最直接的回報，要追求市值最大化（合理合法）。
鄭先生認為，很多人對市值管理存在誤區，一種是將市值管理等同于產品管理，還有一種是市值管理等同于股價管理，這都是兩個極端不可取。真正的市值管理是以合法手段維護中長期市值。
鄭先生分享了市值管理的三個層次，即泛市值管理包括 PR / MR、中層投資者關系管理、頂層資本運作戰略規劃。且市值管理的前提是公司良好基本面的支撐。
總之，鄭先生認為“榮正”的市值管理價值觀是陽光、合規、科學、系統。
（二）市值管理之術
鄭先生講到市值管理之術，介紹了榮正原創的市值管理三板斧——DER，即市值診斷（Diagnose）、市值提升（Elevate）、市值實現（Realize）。
（1） 市值診斷（ Diagnose）——“體檢”
市值診斷主要看兩類五項指標，分為交易性指標和非交易性指標。
交易性指標主要看公司市值表現、股東結構、二級市場流動性表現；非交易性指標主要關注兩個熱度：大眾媒體關注度和專業機構關注度。
二級市場市值表現：與收入、利潤的增長匹配；與大盤、行業和區域的對比；
股東結構分析：關注投資者，回報投資者；
二級市場流動性表現：與股東行為分析相輔相成。
（2） 市值提升（ Elevate）——“健身方案”
鄭先生認為，市值管理需要內外兼修，內塑價值是根本（核心盈利能力和綜合管理能力），外倚傳播是手段（投關管理、突發事件處理和規范完善信息披露體系）。
有效市值管理需要以基本面為前提，圍繞“一利五率”指標體系，提升資產收益水平和穩定性。加大“兩非兩資”處置力度，盤活存量資產，重視現金流管理。
同時，對于市值提升要有漸進式邏輯，即合規信披——股權激勵——ESG——財關&投關——收購兼并，鄭先生做了一個形象的比喻。
第一，信息披露合規是底線，就像大樓地基。如今退市向常態化發展，包含交易類、財務類、規范類、重大違法類五種強制退市類型。此外，違規成本大幅增加，包含行政處罰、刑罰力度和民事賠償責任的力度都加大。
第二，股權激勵，就像大樓裝修。它讓外部股東和內部經營者真正利益一致。
第三，ESG，就像房屋地暖（豪宅裝修）。
目前大陸資本市場的ESG還處于市場經濟從初級階段向高級階段演化的過程。
鄭先生解釋了境內外ESG披露的異同，境內更偏監管、媒體驅動，境外更偏投資者、客戶驅動。并且，鄭先生透露來自供應鏈ESG要求愈發嚴格。
第四，財關&投關：樓盤的宣傳銷售。
鄭先生表示，財關和投關就像上市公司的左右機翼。
財關負責公司對外形象（包含產品形象）的塑造、維護和修復，特點是受眾是不特定對象，媒體傳播驅動，溝通對象包括傳統紙媒、自媒體等及東方財富股吧、雪球等散戶為主的社區；
投關負責公司的市場價值的塑造、維護和修復，特點是受眾是特定對象，研究覆蓋驅動。溝通對象包括賣方分析師（境內外共同點）、機構買方（境內：公募、陽光私募、社保、券商自營、資管；境外：QFII）
第五，收購兼并，就像大樓加裝電梯。
鄭先生對收購兼并提出了忠告：既要會買，也要會賣，但不能亂買；謹慎跨界，謹慎多元化。
（3） 市值實現（ Realize）——“健身大賽”
市值管理的最終目的是市場價值（反映內在價值）疊加獲得市場溢價，市值實現的最高境界是實現創始人的企業家價值、實現核心團隊的人力資本價值及實現上市前、后戰略投資者的價值（財務回報）。
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1、二級市場的流動性強弱對一家公司能產生多大影響？上市公司如何提升股票流動性？年換手率多少比較好？
鄭先生：首先，流動性強弱對上市公司很重要，流動性決定股價的含金量。其次，提高流動性，第一是公司基本面要做好，第二是要學會用正確方式跟資本市場溝通。換手率方面，取決于公司控股股東占比多少，自由流通股的換手率一年達到50%、100%是比較基礎的。
2、什么股東結構是最優的？
鄭先生：第一，穩定是最重要的；第二，能夠在公司治理或產業經營上賦能，例如小米對于一些消費電子企業，可以帶來訂單；社保基金雖然是財務投資人，但可以在董事會上提供建設性意見。
3、中外市值管理有沒有做得比較好的代表性企業，可以舉例說明嗎？
鄭先生：國內，愛爾眼科是一個很成功的例子，它是2009年上市的，最高峰市值達到3500億。這家公司做得非常好，信披很合規，股權激勵我們給它做了四次，評級很不錯，財關、投關做得非常好；他們現在有400個醫院、200個體內，200個體外，用并購基金孵化。此外，愛爾眼科的董秘會通過個人公眾號和投資者溝通，提供情緒價值，做得非常優秀。國外的特斯拉也做得很好。
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（本文首發于活報告公眾號，ID：livereport）
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