港股分拆上市解析(二):近四年成功分拆68家在港上市,房地產為主力,醫療保健分拆或成新貴
更新日期:2023-01-18 10:14:34

據LiveReport統計,截至2022年12月31日,2018至2022年度在港上市公司合計703家(含介紹上市及SPAC,不含轉板),其中分拆上市的公司合計68家,約占總數的9.67%。
自2018年至2022年度,分拆在港上市公司合計68家,其中2022年目前分拆在港上市合計10家,同比上一年下滑33.33%;分拆行業方面,2018年至今共計13個行業的公司進行過分拆,其中居民服務行業占近半壁江山,合計分拆33家在港上市,占分拆總數的48.53%;從分拆主體的角度上看,多數主體為房地產商;而主體上市地則超過一半在港上市,A股次之。

 


一、分拆上市由盛轉衰,2022年僅10家分拆在港上市,同比下滑33.33%
從分拆上市時間曲線上看,2018-2022年度成功分拆在港上市分別為8家、19家、16家、15家及10家;從數量波動上看,2019年明顯屬于分拆上市最鼎盛時期,隨后逐年略有下滑,截至2022年度,僅有10家分拆上市,同比上一年下滑33.33%。

 


二、房地產企業分拆成主流,物業管理為主要分拆業務
從行業分布看,分拆在港上市的68家公司合計劃分為13個行業,其中13個行業分拆最多的為居民服務行業,共計33家,占總數近一半,醫療保健行業其次,共計10家,緊隨其后地產行業則6家;
結合主體公司及分拆的公司業務,從整體上看,分拆的行業基本圍繞著房地產企業進行,從細化到業務上可以看出大量分拆而出的均為物業管理公司,故而,2018-2022年度分拆的主體行業基本集中于房地產類型的集團企業,但我們也要注意的是,隨著房地產企業拆得七七八八,未來預計數量逐漸減少,而醫療保健行業則有成為分拆新貴的可能。

 


三、港市為分拆主體集中地,兩地上市則以互聯網為主
從分拆的主體上市地分布上看,68家分拆上市公司中,在港上市的主體36家,在A股上市的主體16家,未上市的8家,A+H及中概股的分別4家;港股36家主體中,有20家屬于房地產企業,A股14家中,有8家屬于房地產企業,未上市的8家主體亦均為房地產企業,而A+H和中概股則互聯網企業居多。

 


綜上三點,分拆在港上市主要的公司類型以房地產企業居多,且多數為物管業務,少量分拆為地產及房屋建設業務,如綠城管理控股及銀城國際控股等。但分拆有窮時,當大多數房地產企業分拆得七七八八,且市場對此類公司已不再抱有期待時,未來分拆的行業或許將輪換,而醫療保健行業有成為新貴的潛力,畢竟前有微創醫療分拆出心通醫療-B、微創機器人-B及微創腦科學三家做為榜樣。
四、分拆而出的中原建業及兆科眼科-B比主體公司市值還大
從分拆公司差值排行看,差值最大的分拆公司為平安好醫生,其次是京東健康及京東物流。從差值分布上看,差值超過1000億市值的公司17家,差值100-1000億區間的30家,差值0-100億區間的11家;此外分拆公司大于主體公司市值的有2家,分別為中原建業及兆科眼科-B。

 

 


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