一、事件概述

    7 月4 日公司發布2021 上半年業績預告，預計21H1 實現歸母凈利1.7-1.75 億元。

    二、分析與判斷

    受益行業高景氣，21Q2 業績創歷史新高

    公司公告預計21H1 實現歸母凈利1.7-1.75 億元，同增207-216%，其中非經常性損益預計為400 萬元，按區間中值計算，21Q2 單季實現歸母凈利0.98 億元，創歷史新高，同增215%/環增30%，主要系半導體國產替代加快、新興應用興起，疊加上游代工產能緊張，公司所處行業細分領域景氣度持續升高，產品供不應求。同時，公司利用自身綜合優勢，積極開拓新興市場與開發重點客戶，持續優化市場、客戶與產品結構，促進了銷售規模的擴大與毛利率的提升。

    積極擴張產能，保障未來業績增長

    2020 全年公司8 寸片產量27.5 萬片/年，12 寸片產量1.32 萬片/年，合計約當30.5萬片/年8 寸產量，同增18%。隨著華虹12 寸平臺產能持續爬坡，將為公司芯片代工產能增長提供有效支持。此外，公司已在積極開發海外芯片代工廠，并建立了初步合作關系。公司已在海外芯片代工廠實現第一顆產品的首批投產，并向另一芯片代工廠采購芯片作為產能補充。

    功率半導體高景氣持續，看好全年業績增長

    在疫情推動線上辦公，經濟復蘇，以及5G、新能源新興產業帶動功率半導體需求提升的背景下，行業呈現訂單飽滿、庫存低位、供不應求、產品漲價的格局。公司作為國內功率半導體領軍企業之一，受益高景氣下漲價驅動毛利率提升，疊加代工產能積極擴張和產品、客戶結構優化，全年業績有望實現大幅增長。

    三、投資建議

    根據業績預告情況，我們上調盈利預測，預計2021/22/23 年公司歸母凈利為3.9/4.6/5.9 億元，對應PE 為58/50/39 倍，參考當前申萬半導體88 倍PE，考慮到公司受益高景氣周期和國產替代加速，業績有望持續增長，維持“推薦”評級。

    四、風險提示

    行業景氣不及預期；研發進展不及預期；產能爬坡不及預期。

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