對小微企業“再幫一把”，精準調節呵護市場流動性，多次“出手”穩定匯率預期……回顧上半年，貨幣政策堅持了“穩”字當頭的總基調。

　　伴隨我國經濟逐步復蘇，貨幣政策并未出現“急轉彎”。今年前5個月，新增人民幣貸款達10.6萬億元，保持同比多增態勢，顯示貨幣信貸政策支持力度依然穩固；利率水平穩定、流動性合理充裕，為實體經濟營造了良好的貨幣環境。

　　展望下階段貨幣政策，多位業內人士認為，在總量適度前提下，央行將更注重結構性貨幣政策工具的運用，加大普惠金融、綠色金融等領域的支持力度，進一步服務好實體經濟；人民幣匯率有望在合理均衡水平上保持基本穩定。

　　信貸支持暖意濃 對小微企業“再幫一把”

　　回顧上半年貨幣政策，在經濟穩步向好、融資需求旺盛的背景下，信貸支持力度保持穩固，充分滿足了實體經濟的融資需求。央行最新公布數據顯示，前5個月新增人民幣貸款10.6萬億元，同比多增3590億元，繼續保持同比多增態勢。

　　在貨幣政策有力支持下，我國經濟繼續保持穩中向好態勢。央行貨幣政策委員會委員王一鳴表示，國內需求加快恢復，投資動能較強，消費明顯好轉，貨幣政策在推動經濟持續恢復和更高水平供需動態平衡中都發揮了積極作用。

　　“大河有水小河滿”，在總量政策適度、信貸支持力度不減的同時，央行、銀保監會等五部門將兩項直達貨幣政策工具延期至2021年底，對小微企業“再幫一把”。光大銀行金融市場分析師周茂華認為，此舉讓更多小微企業進入正常可持續經營軌道，有助于釋放微觀主體活力。

　　降費讓利措施接踵而至。近期，央行等四部門聚焦降費呼聲高、使用頻度高的基礎支付服務，提出12項降費措施。根據初步測算，全部降費措施實施后預計每年為市場主體、社會公眾減少手續費支出約240億元，其中惠及小微企業、個體工商戶超過160億元。

　　流動性合理充裕 利率風向標“穩”字當頭

　　自今年初開始，央行提高公開市場操作連續性，通過每日開展7天逆回購操作，持續釋放短期政策利率信號，引導市場利率圍繞政策利率在合理區間波動。

　　作為市場利率的“風向標”，政策利率的信號作用較大。市場交易人士認為，每日開展操作為交易員提供了“每日小貼士”，有利于提高政策透明度、穩定市場預期。

　　今年以來，央行進一步提高貨幣政策操作精準性和有效性，及時熨平春節前后現金投放、財政稅收、季末等多種短期波動因素，引導貨幣市場短期利率圍繞公開市場7天逆回購操作利率在合理區間運行，維護了市場流動性穩定。

　　為對沖跨季擾動因素影響，央行在6月底打破操作慣例，連續數日“加量”操作逆回購，維護了流動性合理充裕。光大證券固收首席分析師張旭認為，央行對流動性進行精準調節將會持續，不斷熨平短期擾動因素。

　　在政策利率 “穩”字當頭、流動性合理充裕情況下，今年上半年，市場利率水平保持在合理區間，DR007加權平均利率保持在2.2%附近，與政策利率水平較為接近。

　　加強與公眾溝通 穩定人民幣匯率預期

　　面對人民幣升值壓力，今年以來，央行連續出臺政策措施，促進境內外匯市場平衡，并多次發聲加強人民幣匯率預期管理。

　　去年以來，逆周期調節措施漸次落地，促進了跨境資金雙向均衡流動。今年5月31日，為加強金融機構外匯流動性管理，央行又宣布上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，將外匯存款準備金率提高到7%。

　　中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，央行將外匯存款準備金率上調2個百分點，可凍結約200億美元外匯流動性，有助于收緊境內市場外匯流動性，提高境內外幣利率，縮小境內本外幣利差，抑制即期和遠期結匯，促進境內外匯市場平衡。

　　為加強預期管理，外匯自律機制會議進一步指出，匯率不能作為工具，既不能用來貶值刺激出口，也不能用來升值抵消大宗商品價格上漲影響。關鍵是管理好預期，堅決打擊各種惡意操縱市場、惡意制造單邊預期的行為。

　　展望下階段，多位分析人士預計，人民幣匯率難以走出單邊升值態勢。伴隨美聯儲寬松縮減“窗口”臨近，多因素推動美元階段性走強，人民幣匯率將呈現雙向波動態勢。

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