摘要：明基醫院于2024年10月3日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為中金公司、花旗。公司是華東地區最大的民營營利性綜合醫院集團，2023年收入為人民幣26.88億元，凈利潤1.67億元；2024年上半年收入13.3億元，凈利潤0.63億元，毛利率達19.3%。LiveReport獲悉，來自江蘇南京的明基醫院集團股份有限公司BenQ BM Holding Cayman Corp.（簡稱“明基醫院”）于2024年10月3日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市。這是該公司第2次遞交上市申請，此前其曾于2024年4月3日遞表。公司借鑒中國臺灣先進的醫院運營管理經驗，是中國內地民營營利性綜合醫院集團的先行者和領導者，目前擁有和運營兩家綜合醫院。根據弗若斯特沙利文的數據，以2023年醫療服務產生的收入計，公司是華東地區最大的民營營利性綜合醫院集團，于華東地區的市場份額為1.1%；以相同口徑計，在全國民營營利性綜合醫院集團中，公司排名第七，于中國的市場份額為0.4%；以2023年的床均收入計，公司在中國內地所有民營營利性綜合醫院集團中排名第一。截至2024年6月30日，公司兩家醫院總運營面積合計約40萬平方米，總注冊床位數1,850張，擁有超900人的醫生團隊，其中包括35名來自中國臺灣和海外的專家。2024年上半年，公司的門診就診次數超100萬人次，年住院手術量超10,000例。- 南京明基醫院2008年開始運營，是江蘇省南京市首家獲得三甲評級的民營醫院，以2023年醫療服務產生的收入計，其在中國民營營利性綜合醫院中排名第三，亦是江蘇省最大的民營營利性綜合醫院。此外，還是中國首批國家胸痛中心認證單位、“全國健康管理示范基地”，建立了多個國家級及省級重點科室。
- 蘇州明基醫院2013年開始運營，在2020年通過國際醫療衛生機構認證聯合委員會(JCI)認證，是目前江蘇省僅有的幾家獲得JCI認證的綜合醫院之一。此外，還是中國國家級胸痛中心、房顫中心認證單位、國家級防治型卒中中心。
公司的收入主要來自提供綜合醫療服務，包括住院醫療服務及門診醫療服務。截至2023年12月31日止3個年度、2023及2024年上半年：收入分別約為人民幣22.24億、23.36億、26.88億、12.72億及13.30億，年復合增長率為9.94%；毛利分別約為人民幣3.4億、3.83億、5.08億、2.29億及2.57億，年復合增長率為22.13%；凈利潤分別約為人民幣0.69億、0.9億、1.67億、0.69億及0.63億，年復合增長率為55.70%；毛利率分別約為15.30%、16.40%、18.89%、18.03%及19.30%；凈利率分別約為3.11%、3.83%、6.23%、5.44%及4.77%。過去三年公司收入、毛利及凈利持續穩定增長，其中凈利潤年復合增長率達55.7%，不過2024年上半年凈利潤出現了小幅下降；毛利率持續穩步提升，2024年上半年毛利率達到19.3%。2024年上半年經營現金流為1.67億，截至2024年6月30日，公司賬上現金1.64億，貿易應收2.66億，銀行貸款5.11億，貿易應付4.11億。民營醫院的收入估計將由2017年的人民幣3,191億元增至2022年的人民幣6,074億元，2017年至2022年的復合年增長率為13.7%，估計于2026年達到人民幣10,943億元，2022年至2026年的復合年增長率為15.9%。根據弗若斯特沙利文的數據，以2023年醫療服務產生的收入計，南京明基醫院在中國所有民營綜合醫院及民營營利性綜合醫院中排名第三，其于中國的市場份額為0.2%。公司在中國所有民營營利性綜合醫院集團中排名第七，于中國的市場份額為0.4%。以2023年的床均收入計，公司在中國所有民營營利性綜合醫院集團中排名第一。公司的同行業對比公司為：國際醫學(000516.SZ)、華潤醫療(1515.HK)國際醫學以大健康醫療服務和現代醫學技術轉化應用為主業，旗下擁有西安高新醫院、西安國際醫學中心醫院南北院區等大型綜合醫療機構。公司致力醫療健康事業，提供從生殖醫學到健康管理，從醫療服務到康復醫養全方位、全生命周期的醫療大健康服務。華潤醫療是華潤集團旗下的醫療健康服務產業平臺，擁有123家醫療機構，提供臨床診療、健康管理、公共衛生等全方位、多層次的醫療健康服務，其中三級醫院5家、二級醫院19家、一級醫院及社區中心33家、診所及其他醫療機構66家，總床位數超過1萬張，年門急診總量超過770萬人次。IPO前，佳世達直接持有公司44.32%股權，并通過達利貳投資、明基電通、Darly Venture (L)間接持有公司股權，合計持股95.02%，為公司控股股東。公司上市前經歷了三輪融資。在2016年的最新融資輪次中，公司交易后估值為3.75億美元（約29億港元），融資金額841.3萬美元，對應每股成本為1.60美元。據LiveReport大數據統計，明基醫院中介團隊共計10家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現一般；公司律師共計4家，綜合項目數據良好。整體而言中介團隊歷史數據表現尚可。
（本文首發于活報告公眾號，ID：livereport）
