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摘要：九源基因于2024年7月23日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是公司第2次遞交上市申請，獨家保薦人為華泰國際，公司是從事擁有研發、生產及商業化生物藥品及醫療器械的醫藥公司。2023年收入為12.87億元，凈利潤為1.2億元，2024年前4個月收入為4.73億元，凈利0.71億元，毛利率74.9%。

LiveReport獲悉，杭州九源基因工程股份有限公司（以下簡稱“九源基因”）于2023年7月23日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市，這是該公司第2次遞交上市申請，獨家保薦人為華泰國際。

公司因不從事基因工程業務，將進行改名，后十二個月內將其變更為杭州九源基因生物醫藥股份有限公司。

公司成立于1993年，擁有逾30年研發、生產及商業化生物藥品及醫療器械的經驗，專注于四大治療領域：骨科、代謝疾病、腫瘤及血液。

公司產品組合包括八款已上市產品（包括中國首款重組人骨形態發生蛋白-2（“rhBMP-2”）骨修復材料骨優導），以及超過10款在研產品（包括中國 首款獲得IND批準并遞交NDA申請的司美格魯肽生物類似藥JY29-2）。

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已上市的產品包含骨科、腫瘤及血液領域的一款創新藥械組合、兩款生物制品，以及五款化學藥品，有三款為在中國其各自產品類中的首款獲批商業化國產產品。

截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度以及截至2024年4月30日止四個月，公司所有已上市產品所產生的收益分別占公司總收益87.6%、93.8%、91.5%及85.7%。

骨科產品：骨優導是一款含rhBMP-2的創新藥械組合產品及骨修復材料。

腫瘤產品：組合由五款產品組成，即吉粒芬、吉巨芬、吉歐停、吉芙惟及吉坦蘇。

血液產品：億喏佳、吉派林。

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除骨科、腫瘤及血液產品外，公司亦有近18年開發代謝疾病藥物的經驗。公司已于2005年開展GLP-1受體（其為代謝疾病的一個主要治療靶點）激動劑的研究。憑借公司的多肽藥物技術平臺，公司已開發出中國首款獲得IND批準的利拉魯肽（一款GLP-1受體激動劑）在研生物類似藥。

通過與中美華東的合作，該在研產品分別于2023年3月及6月成為中國首款獲批用于治療T2DM以及肥胖癥及超重的利拉魯肽生物類似藥。

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公司建立了六大產品開發技術平臺，研發團隊110人，其中60%以上為碩博學歷，涵蓋多學科背景。截至2023年9月30日，研發團隊的主要成員平均擁有超過20年的制藥行業經驗。

公司憑借自有銷售和市場團隊及第三方分銷商，建立全國銷售網絡。截至2023年9月30日，公司的銷售及分銷網絡已覆蓋1,200多家三級醫院及超過2,500家其他醫院及醫療機構，分布在全國95%以上的地級區縣。

財務分析

截至2023年12月31日止的2021、2022、2023年度及2023、2024年前4個月：

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公司2022年收入、毛利、凈利齊降，主要由于吉歐停及依諾肝素原料藥銷售收益減少所帶動，主要由于吉歐停及依諾肝素原料藥銷售收益減少所帶動，以及因地緣政治沖突影響公司對一名海外客戶銷售依諾肝素。

2023年收入、毛利、凈利增長，主要源于骨優導銷售量的持續增長；近三年，毛利率持續增長，主要源于毛利較高的骨優導銷量的增加。

截至2024年前4個月，公司賬上現金6922萬，經營活動現金流為負1773萬。

行業前景

根據招股書，近年來中國骨修復材料市場穩步增長，其市場規模由2018年的人民幣5.52億元擴大至2022年的人民幣25.87億元，年復合增長率為47.1%。根據歷史增長趨勢，預期該市場規模于2032年時將達人民幣72.19億元，年復合增長率為10.8%。

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行業地位

于2022年，中國骨修復材料市場前四大制造商約占市場總份額的49.1%。根據招股書，按2022年收益計，公司在中國所有骨修復材料制造商中排名第二。

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同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：春立醫療（1858.HK）、奧精醫療（688613.SH）

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主要股東

華東醫藥(000963.SZ)通過全資子公司中美華東持股21.06%；華東醫藥前董事長李邦良先生通過杭州華升持股16.25%及直接持股1.17%，合計17.42%；CQFE持股15%；浙大網新（600797.SH）通過浙江網新持股12.26%；楊麟振、陳燕鳳通過Highland Pharma 持股10%；

杭州市政府和浙江省財政廳通過杭金投持股8.71%；黃河清及吳月華通過萬里揚持股4.90%；員工持股平臺誠和達、晴方好、南北聚分別持股3.66%、1.92%、2.52%；吳啟元先生持股2.54%。

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管理層情況

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中介團隊

據LiveReport大數據統計，九源基因中介團隊共計8家，其中獨家保薦人1家，近期保薦項目表現普通；公司律師共計3家，綜合項目數據表現尚可。整體而言中介團隊歷史數據表現中規中矩。

據LiveReport大數據統計，華泰保薦項目首日破發率為40%。

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