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摘要:“小菜園”于2024年7月16日向港交所遞交招股書,擬在香港主板上市,聯席保薦人為華泰國際及瑞銀集團。
公司是知名中國大眾便民中式餐飲市場直營連鎖餐廳,2023年收入為人民幣45.49億元(同比增長41.48%),凈利潤5.32億元(同比增長123.53%)。2024年前四個月收入為人民幣16.8億元,凈利潤為人民幣1.94億元。
LiveReport獲悉,來自安徽銅陵的中式連鎖餐廳小菜園國際控股有限公司(簡稱“小菜園”)于2024年7月16日在港交所遞交上市申請,擬香港主板上市。公司曾于2024年1月16日遞表,已期滿6個月,這是該公司第2次遞交上市申請。
小菜園成立于2013年,是知名中國大眾便民中式餐飲市場直營連鎖餐廳之一,打造八大菜系之一的徽菜品牌,目前有623家在營的直營門店,包括542家“小菜園”品牌門店及六家其他品牌(如“菜手”、“觀邸”及“復興樓”等)的門店,覆蓋中國13個省的135個市縣。
門店堂食顧客的客單價在人民幣50元至人民幣70元之間。截至2024年前4個月,小菜園門店的日均銷售額為人民幣24,446.6元。
根據弗若斯特沙利文的資料,就2023年的門店收入而言,“小菜園”在中國大眾便民中式餐飲市場的所有品牌中排名第一。
公司目前已建立全面的供應鏈體系,由位于中國的一個中央廚房及12個倉庫組成。公司亦擁有一支由200多架車輛組成的自建運輸車隊,以確保向每家門店有效運送物資。
公司認為中國廣大的社區餐飲市場具有巨大潛力,于2023年10月前后開始探索社區餐飲市場,并針對該業務推出了“菜手”品牌。
財務分析
截至2023年12月31日止3個年度、2023年及2024年前4個月:
收入分別約為人民幣26.46億元、32.13億元、45.49億元、15億元及16.8億元,年復合增長率為31.13%;
凈利潤分別約為人民幣2.27億元、2.38億元、5.32億元、1.93億元及1.94億元,年復合增長率為53.06%;
凈利率分別約為8.58%、7.39%、11.70%、12.89%及11.54%。
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公司收入近三年節節攀升,2023年凈利潤同比增長超過100%,收入及凈利潤均呈現增長趨勢,主要原因在于:
第一,公司在門店網絡、收入及凈利潤方面實現穩定擴張及增長,凈利潤率保持相對穩定于11.5%。截至2024年4月30日止四個月,公司新開62家門店。
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門店的地理分布比之上次遞表也更為多元,截至目前,“小菜園”品牌門店在一線城市、新一線城市、二線城市及三線及一下城市(包括縣級市及縣)的分布情況分別為89家、164家、73家、266家。
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另外,除原先的門店大本營長三角地區之外,公司在北京、天津、湖北等省市增開了門店。
除門店規模擴張外,“小菜園”外賣業務的收入占收入的百分比從2021年的15.5%大幅增加至2022年的32.0%,并于2023年保持穩定在32.8%,在今年前四個月增長至35.5%。
第二,收支平衡期和現金投資回收期縮短。在截至2024年4月30日已實現現金投資回收的門店中,2021年至2023年開業的門店的平均現金投資回收期分別為16.2個月、12.1個月和8.4個月。于2021年至2023年期間開設且截至2024年4月30日已實現現金投資回收的“小菜園”門店的平均現金投資回收期約為13.5個月。
根據弗若斯特沙利文的資料,2021年至2023年以及今年前四個月開業的門店,在客單價50元至100元的大眾便民中式餐飲市場中的平均現金投資回收期通常超過18個月。
行業前景
中國餐飲市場呈現分散格局、競爭激烈。
根據弗若斯特沙利文的資料,中國的中餐市場可分為客單價介于零至人民幣100元的大眾便民中式餐飲市場和客單價高于人民幣100元的中高檔中餐市場。
“小菜園”所在的大眾便民中式餐飲市場是2023年中國中餐市場的最大分部,約占總市場規模的88.7%,市場規模(按收入計)由2018年的人民幣30,103億元增長至2023年的人民幣36,187億元,即2018年至2023年的復合年增長率約為3.8%。
預計中餐市場的市場規模于2028年達人民幣61,897億元,2023年至2028年的復合年增長率約為8.7%。隨著對優質、便利且具可負擔價格的產品和服務的需求不斷增長,預期中國大眾便民中式餐飲市場規模于2028年達人民幣55,871億元,2023年至2028年的復合年增長率約為9.1%。
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行業地位
于2023年,按收入計,大眾便民中式餐飲市場客單價介乎人民幣50元至人民幣100元的市場規模占大眾便民中式餐飲市場總額約62%。
按2023年的門店收入計,“小菜園”在客單價介乎人民幣50元至人民幣100元的中國大眾便民中式餐飲市場的所有品牌中排名第一。
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同行業公司IPO對比
本次選取的同行業對比公司為:九毛九(9922.HK)
九毛九是中國領先的中式快時尚餐飲品牌,經營至今已逾28年,擁有過萬名員工,旗下創立并運營“九毛九西北菜”、“太二酸菜魚”、“慫火鍋廠”、“賴美麗酸湯烤魚”四個不同細分領域中式餐飲品牌,在中國120多個城市及加拿大、馬來西亞、新加坡經營700余家餐飲門店。
九毛九國際控股有限公司在2020年1月15日于香港交易所掛牌上市。
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管理團隊
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主要股東
汪書高先生透過七個持股平臺控制公司已發行股本的約92.99%的投票權,包括由XCY Yongqing Limited、XCY Xuyuan Limited、XCY Zhiyuan Limited、XCY Huiming Limited、XCY Weiyuan Limited、XCY Liyuan Limited及XCY Future Limited(統稱“英屬維京群島實體”)分別持有公司已發行股本39.96%、25.61%、6.48%、5.21%、2.50%、1.91%及11.32%。
因此,汪書高先生及英屬維京群島實體構成公司的控股股東。
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上市前融資
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中介團隊
據LiveReport大數據統計,小菜園中介團隊共計9家,其中保薦人2家,近期保薦項目表現平平;公司律師共計3家,整體項目資料差強人意。整體而言,中介團隊歷史數據表現中規中矩,仍需提升以達到更高的市場競爭力。
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(本文首發于活報告公眾號,ID:livereport)
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