來源：招股書
來源 | 活報告數據支持 | 捷利交易寶APP
摘要：星空華文于2022年5月13日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，公司是文娛相關IP行業的市場領導者。2021年收入為11.27億元，凈虧損3.52億，毛利率24.35%。
S&TLiveReport獲悉，成立源于2006年星空華文控股有限公司Star CM Holdings Limited （以下簡稱“星空華文”）于2022年5月13日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市。公司曾經在2021年11月12日遞表，這是該公司第2次遞交上市申請，聯席保薦人為中金和中信建投。此前曾經在2018年向上海證監局遞交了IPO輔導備案資料，在2020年向深交所創業板遞交招股書。
公司是中國文娛相關IP行業的市場領導者。根據弗若斯特沙利文報告，按2020年收入計，公司是中國最大綜藝節目IP創造商及運營商，市場份額為2.0%。公司亦擁有及運營龐大的中國電影IP庫，也是中國音樂IP創造商及運營商。
公司擁有一批類型多樣的熱門綜藝節目IP，包括明星歌唱類節目、舞蹈類綜藝節目、才藝類綜藝節目、脫口秀、戶外╱文化類綜藝節目及其他綜藝節目。
來源：活報告
2012年，公司推出中國最受歡迎的歌唱比賽節目之一《中國好聲音》。根據弗若斯特沙利文報告，播出十季后，《中國好聲音》創下中國季播持續時間最長的綜藝節目的記錄。公司亦創造及運營其他長期以來受歡迎的綜藝節目IP(如《蒙面唱將猜猜猜》、《中國好歌曲》及《出彩中國人》)。公司與中國三大網絡視頻平臺之一優酷合作，共同制作網絡舞蹈比賽節目《這!就是街舞》。根據弗若斯特沙利文報告，該節目在2018年上線后一炮而紅，同年總播放量超過17億次，位居舞蹈類綜藝節目排行榜榜首。公司亦制作其他類型的節目，如2020年播放的文化類綜藝節目《了不起的長城》，根據弗若斯特沙利文報告，其收視率在同檔期所有電視綜藝節目中位居第三。
公司是中國音樂IP創造商及運營商。截至2021年12月31日，公司的音樂庫有8,522個IP，包括在公司的明星歌唱類節目創作期間制作的3,546個現場音樂錄音、公司為簽約藝人制作的3,016首歌曲以及1,960首歌詞及音樂作品。
公司擁有并運營龐大的中國電影IP庫。截至2021年12月31日，公司擁有757部過去幾十年在香港制作的廣受歡迎的中國電影，其中包括許多經典作品，如《猛龍過江》、《精武門》、《倩女幽魂》及《胭脂扣》。公司擁有公司所有電影IP的回放權，以及部分電影IP的翻錄權和翻拍權，且公司正尋找機會以創新方式呈現公司的電影IP，如根據已有的故事情節創作新的電影IP。此外，在2020年10月，公司的劇集《閱讀課》拍攝殺青，乃為公司的首次劇集制作。
公司已建立一個業務模式，其由下列四個業務分部組成:(i)綜藝節目IP運營及授權，(ii)音樂IP運營及授權，(iii)電影及劇集IP運營及授權，及(iv)其他IP相關業務。下文說明公司的業務模式。
來源：招股書
投資亮點
中國領先的文娛IP創造商、擁有人及運營商;強大的IP創造能力;受益于高效IP運營，文娛生態系統充滿活力;專注于IP推廣的多元化分銷渠道;龐大而忠誠的觀眾群，深受公司熱門IP吸引;文娛IP的全球布局;及富有遠見及經驗豐富的管理團隊。
財務分析
截至2021年12月31日止3個年度：
收入分別約為人民幣18.07億元、15.6億元、11.27億元，年復合增長率為-21.03%；
毛利分別約為人民幣7.05億元、5.87億元、2.74億元，年復合增長率為-37.62%；
凈利潤分別約為人民幣3.8億元、-0.28億元、-3.52億元；
毛利率分別約為39.02%、37.66%、24.35%，年復合增長率為-21.01%；
凈利率分別約為21.05%、-1.78%、-31.22%。
公司收入、毛利、凈利潤、毛利率、凈利率都呈現下降的趨勢，其中收入年復合下降率為21.03%；
存貨0.03億、貿易應收8.6億、賬上現金5.47億、流動負債4.71億、經營活動現金流為正的4億。
行業前景
中國泛娛樂市場于過去數年經歷快速增長，市場規模由2016年的人民幣2,442億元增至2020年的人民幣5,559億元，復合年增長率為22.8%。預計市場于2025年將進一步增至達人民幣13,348億元，于2020年至2025年期間的復合年增長率為19.1%。
在八大類別中：
綜藝節目市場將由2020年的人民幣548億元增至2025年的人民幣625億元。
就數字音樂分部而言，市場規模由2016年的人民幣59億元增至2020年的人民幣387億元，復合年增長率為59.9%。預計數字音樂的市場規模至2025年將達人民幣1,513億元，于2020年至2025年期間的復合年增長率為31.4%。
劇集市場作為中國泛娛樂市場的支柱之一，由2016年的人民幣816億元略增至2020年的人民幣883億元。
中國綜藝節目市場的市場規模
于2017年至2020年期間，電視綜藝節目市場于同期出現輕微下滑，網絡綜藝市場由2016年的人民幣15.1百萬元穩步增長至2020年的人民幣17.3百萬元，同期的復合年增長率為3.5%，部分抵銷電視綜藝節目市場的下降。預計電視綜藝節目市場于2020年至2025年期間的復合年增長率將保持穩定，約為2.4%，至2025年將達至約人民幣422億元，預期網絡綜藝節目市場于2025年將增加至人民幣20.3百萬元，2020年至2025年的復合年增長率為3.2%。
下圖列示于所示期間按綜藝節目類別產生的收入計算的中國綜藝節目市場的實際及預測市場規模。
來源：招股書
中國音樂市場的市場規模
音樂版權市場的市場規模增長迅猛，由2016年的人民幣29億元增加到2020年的人民幣182億元，復合年增長率為57.9%，預計中國音樂版權市場的市場規模將進一步增至2025年的人民幣474億元，自2020年至2025年的復合年增長率為21.1%。音樂市場的總市場規模由2016年的人民幣94億元增至2020年的人民幣573億元，復合年增長率為57.0%，且預計2025年將進一步增加至人民幣1,990億元，復合年增長率為28.3%。下圖列示所示期間中國音樂市場按業務分部劃分的市場規模。
來源：招股書
中國劇集市場的市場規模
劇集包括電視劇和網絡劇。劇集市場的市場規模(以授權收入和廣告收入計量)于2016年至2019年期間以6.9%的復合年增長率維持穩定增長，由人民幣816億元增加至人民幣996億元。預計到2025年將進一步達到人民幣1,152億元，于2020年至2025年期間的復合年增長率為5.5%。下圖列示所示期間中國按類別劃分的劇集市場的市場規模。
來源：招股書
行業地位
于2020年，中國綜藝節目市場的市場規模為人民幣548億元。于2020年，五大獨立制作商及運營商的市場份額為5.5%，綜藝節目所得收入為人民幣31億元，呈現出高度分散的格局。按廣告、分授權及衍生品產生的收入計算，公司于2020年于中國綜藝節目市場(不包括專用廣播頻道)在市場參與者中位居第一，占整體綜藝節目市場的2.0%。
來源：招股書
中國音樂市場高度分散，按2020年的收入計，前十大市場參與者的市場份額為7.6%，而公司排名第七，占音樂市場總額的0.4%。
來源：招股書
中國劇集市場較分散，按2020年的收入計，前五大市場參與者的市場份額為19.1%。
來源：招股書
同行業公司IPO對比
本次選取的同行業對比公司為：煜盛文化(HK:01859)和芒果超媒(SZ:300413)
北京中廣煜盛文化傳播有限公司于2014年成立,是中國快速增長的獨立綜藝節目制作商。主要集中制作電視綜藝節目,已播放五套節目,即《誰是你的菜》、《超級大首映》、《家有廚神》、《你好!面試官》及《嗨!唱起來》。經過六年的發展壯大,公司現已形成以內容孵化、娛樂營銷、渠道運營、影視投資為中心的四大業務模塊;以城市人文、職場系列、垂直文化、95后青年文化、警務系列五大業務產品線,催生了電視內容、網生內容、短視頻內容“三業并舉”的產品結構,覆蓋綜藝節目、影視劇、短視頻、有聲讀物等多種產品類型。
芒果超媒股份有限公司的主營業務主要由新媒體平臺運營、新媒體互動娛樂內容制作及媒體零售等三個部分組成。擁有《快樂大本營》、《乘風破浪的姐姐》、《披荊斬棘的哥哥》等節目。自身稱為“市場上最大的頭部綜藝內容制作商”，在綜藝節目制作方面，2019年的芒果超媒擁有16個綜藝制作團隊，全年自制上線綜藝節目33檔。2020年更是制作了超過40檔綜藝，其中《浪姐》的招商數據刷新多項紀錄，節目廣告客戶數超40家。
來源：捷利交易寶APP
主要股東
最終控股股東為華人文化上海、華人文化天津、田先生、金先生及徐先生。
最終控股股東將透過包括上海至驊、EastBrothers、Goldenbroad、Beamingstars、HarvestSky及Unionstars(統稱“控制集團實體”)在內的多家中間實體間接共同控制公司已發行股份總數的61.68%(由Unionstars直接持有)的投票權的行使。此外，田先生于公司已發行股份總數的20.80%中擁有權益，該等股份由Harvest Sky直接持有，而Harvest Sky為田先生全資擁有。最終控股股東簽署一致行動協議。
來源：招股書
知名股東還有：杭州阿里創投、寧波君度（百度）等。
管理層情況
田明先生，53歲，董事會主席、執行董事兼行政總裁、總經理。彼主要負責整體企業及業務策略并監督公司的管理及營運。于電視制作行業擁有深厚的影響力，并領導制作公司多檔人氣較高的綜藝節目。于加入公司之前，曾任上海東方傳媒集團有限公司副總裁及綜藝節目部總監，任中國衛星電視媒體平臺東方衛視的總監兼總經理。任上海文廣新聞傳媒集團總編室副主任、文藝頻道主編、綜藝節目部總監、中國電視頻道上海東方電視臺副總監及總監以及上海東方衛視傳媒有限公司總經理。任職于上海東方之星文化發展有限公司總經理。于上海東方電視臺記者、頻道專題新聞部副主任。獲得中國復旦大學新聞學學士學位，復旦大學新聞與傳播學博士學位。
金磊先生，46歲，執行董事。彼主要負責公司的內容制作及研發。于加入公司之前，曾于上海新娛傳媒有限公司任副總經理及黨委委員。曾任上海文廣新聞傳媒集團綜藝節目部副總監及黨委委員。任職于東方衛視編導及音樂頻道欄目制片人、主編助理。在上海外國語大學獲得國際新聞學士學位。
徐向東先生，58歲，執行董事。彼主要負責線下業務發展及團隊管理。曾任東方衛視副總監。任上海文廣新聞傳媒集團綜藝節目部副總監及制片人以及東方衛視副總監。任上海東方電視臺編導及制作人。上海大學獲得文學學士學位。
陸偉先生，45歲，執行董事。彼主要負責監督原創內容的研發和海外業務及線上業務的發展。曾任上海文廣新聞傳媒集團的娛樂新聞頻道負責人。上海東方電視臺的記者。獲得中國復旦大學新聞學學士學位。
王艷女士，48歲，執行董事、聯席公司秘書兼財務總監。彼主要負責公司的財務運營、風險管理及投資者關系。曾任上海豫園珠寶時尚集團有限公司財務總監兼副行政總裁。三江購物俱樂部股份有限公司董事、財務總監兼董事會秘書。于中歐國際工商學院中國金融研究中心工作，擔任副研究員。獲得上海外國語大學企業管理碩士學位，獲得上海財經大學管理信息系統學士學位。
上市前融資
來源：捷利交易寶APP
中介團隊
據捷利交易寶數據統計，星空華文中介團隊共計11家，其中保薦人共計2家，近10家保薦項目數據表現一般；公司律師共計4家，綜合項目數據較尚可。整體而言中介團隊歷史數據表現尚可。
來源：捷利交易寶APP
保薦人承銷歷史業績
中金近期保薦的破發率為44.8%；
中信建投近期保薦的破發率為30.43%。
來源：捷利交易寶APP
輿情分析
目前通過企查查網站無法查到星空華文控股有限公司的任何負面消息（開曼成立），通過查詢其運營主體公司上海燦星文化傳媒股份有限公司，發現具有如下風險提示：
1497個自身風險中，上海市長寧區市場監管局抽查發現問題1項，股權出質警示5項，其余都為民事糾紛（大部分和版權和合同糾紛相關）；
71個關聯風險中，股東股權出質警示10項，其余主要為股東漢富（北京）資本管理有限公司的破產、限高和法律糾紛案件，
31440個歷史風險中，因未按時履行法律義務被法院強制執行63項，股東股權出質警示2項，其余都為民事糾紛（大部分和版權和合同糾紛相關）；
116個敏感輿情中，主要是IPO、巨額商譽、版權等方面的新聞報道；
33601個提示信息中，主要都是作為原告起訴他人，人員變更（法定達標人、實控人、最終受益人、股東、主要人員等）、對外投資變更等提示信息。
整體來看，一家2006年就開始經營的公司，法律訴訟方面，起訴遠遠多于被訴（需要關注被強制執行的案件），網上并不存在大規模的負面輿情。
近期港股IPO市場情況
據捷利交易寶數據統計，近10家上市新股發行總市值均值為84.15億，其中最大市值為匯通達網絡，最小市值為清晰醫療；發行PE均值為32.35倍，PE整體水平偏上；申購人數均值為6008人；認購倍數上，均值為3.89倍左右；基石占比上，目前基石比例均值維持在59.31%，整體來說，基石比例增長趨勢非常明顯；
暗盤及首日收益率上，今年1月以來好壞參半；2月份，新上市的匯通達表現尚可，清晰醫療則一般，樂普生物-B則微漲；3月份初金茂服務首日大跌28.75%，物管類公司依然不受市場看好；瑞爾集團上市首日表現略差，但在3月份即將結束之時，新上三家新股暗盤表現頗為亮眼，其中最大黑馬為力高健康生活。4月上市的知乎首日大跌23.58%，東原仁知服務表現平淡。
以上內容由 AiPO.MYIQDII.COM 自動生成，不作為交易依據，更多詳情請進入AiPO數據網或下載捷利交易寶App查看。