公司預告1H21有望實現歸母凈利潤12.80億元左右，超出我們預期長電科技發布業績預告：公司預計1H21歸母凈利潤為12.80億元左右，同比增長249%左右，扣除非經常性損益后，對應1H21歸母凈利潤9.10億元左右（主要為出售SJSEMICONDUCTOR的全部股權影響當期損益2.86億元），同比增長208%左右。對應2Q21來看，公司預計歸母凈利潤為8.94億元左右，扣非后凈利潤為5.62億元左右（環比增長61.5%），超出我們預期，我們認為其主要原因是公司充分把握行業需求景氣，產品結構持續改善所致。

    關注要點

    堅守降本提效戰略，充分把握景氣需求。受到5G、物聯網等行業長期驅動力及全球新冠疫情加速數字化轉型影響，半導體封測行業產能持續緊張。我們認為，長電科技積極把握了需求上行機會，并背靠新管理層持續降本提效戰略（如引入客戶打分系統），實現了產品的不斷更新迭代并優化，助推1H21毛利率明顯改善。費用方面，公司堅持精益化管理，持續優化負債結構，目前財務杠桿水平健康（我們認為在定增項目50億資金落地后仍有進步空間）。在以上利好因素的共同促進下，公司預告2Q21單季度扣非凈利潤達到5.62億左右，創下歷史新高，環比增長超過60%。

    下半年需求持續能見度高，公司長期成長動能充沛。我們認為，考慮到收入占比較高的通訊類產品季節性需求及大客戶備貨節奏，公司產能滿載情況有望持續，疊加1H21快速資本投入即將帶來產能釋放，下半年業績高增長確定性強。此外，鑒于目前海外（尤其是東南亞等封測企業集中地區）疫情影響產能利用率，長電科技作為中國本土收入規模最大，技術領先的封測廠商，也有望較先承接海外同行溢出訂單。長期來看，汽車電子方面，盡管目前在公司整體的收入占比較低，但未來市場空間廣闊，公司design-in不斷導入；新產能方面，紹興基地土建部分已經封頂，投產后ewLB等高價值量封裝產品也有望為公司帶來更優財務表現。

    估值與建議

    考慮到公司產品結構改善超預期及1H21實現一次性資產處置收益，我們維持2021/2022年收入預測不變，上調公司2021/2022年凈利潤預測26%/20%至22.4億元/25.6億元。公司股價交易于29.8x 2021E P/E，我們維持對公司跑贏行業評級及目標價51.00元（36.4x 2021E P/E），有36%上漲空間。

    風險

    5G智能手機需求不及預期，半導體行業庫存調整。

以上內容由 AiPO.MYIQDII.COM 自動生成，不作為交易依據，更多詳情請進入AiPO數據網或下載捷利交易寶App查看。