嘉益股份:上市首日飆漲308%背后 公司前景卻是一片迷茫?
更新日期:2021-07-05 22:44:49

  炒股就看金麒麟分析師研報,權威,專業,及時,全面,助您挖掘潛力主題機會!

  嘉益股份:上市首日飆漲308%背后 公司前景卻是一片迷茫?丨黃金眼

  來源: 全景財經 

  原創 全小景

  不銹鋼保溫杯企業嘉益股份(301004.SZ),正面臨著行業空間臨近天花板的尷尬,同時自身競爭力問題還沒有解決、長期還要受制于大客戶和貿易政策影響,未來發展存在更多的不確定性。

  近日,不銹鋼保溫杯企業嘉益股份(301004.SZ),在資本市場賺足了眼球。

  行情數據顯示,2021年6月25日正式掛牌創業板交易的嘉益股份,以較7.81元的發行價大漲299.5%的31.2元開盤,盤中最高漲幅逼近了361%。最終,公司以308.3%漲幅完成收盤,全天成交額5.44億元,換手率高達71.77%。

  圖/Wind

  不過,這家主要產品包括不銹鋼真空保溫器皿、不銹鋼器皿、塑料器皿、玻璃器皿以及其他新材料的日用飲品、食品容器的企業,當前正面臨著行業空間臨近天花板的尷尬,再加上主打外銷還要承受國際貿易風險,公司此刻業績已經轉為下行。

  不僅如此,大客戶過度依賴和供應商問題重重,還在給嘉益股份未來發展帶來更多的不確定性。此刻瘋狂的資金,不知禁不禁得起時間的考驗。

  面臨行業增長天花板 該何去何從?

  嘉益股份的主營業務是進行各種不同材質的飲品、食品容器的研發設計、生產與銷售,主要產品包括不銹鋼真空保溫器皿(保溫杯、保溫瓶、燜燒罐、保溫壺、智能杯等)、不銹鋼器皿、塑料器皿(PP、AS、Tritan等材質)、玻璃器皿以及其他新材料的日用飲品、食品容器。其中不銹鋼真空保溫器皿是公司最重要的產品品類,2020年的營收占比在90%以上。

  圖/嘉益股份招股說明書

  然而,無論從需求、供給端來看,對嘉益股份而言最重要的產品,正面臨著增長的天花板。

  首先從需求角度看,按照第三方機構調研數據顯示,全球不銹鋼真空保溫器皿表觀消費量近年來增速不僅較低,還呈現持續下滑態勢,2016-2018年增長率分別為7.16%、5.27%、4.81%。該機構樂觀預測的2019、2020年增長率也僅有6.81%、6.69%。

  雖然我國不銹鋼真空保溫器皿行業起步較晚,但國民消費水平提升似乎并沒有體現在保溫杯相關消費上。機構調研數據顯示,2016-2018年國內不銹鋼真空保溫器皿的表觀消費量同比增長分別為7.56%、5.01%、4.15%,增速快速下落并低于全球增長。同時,機構預測2019、2020年同比增長6.16%、6.06%,同樣低于對應的全球數據。

  其次,從供給角度來看,此前有著人口紅利、土地成本、環境成本等相對優勢的中國,已成為全球不銹鋼真空保溫器皿行業的重要生產集中地,主要集中在浙江和廣東兩個地區。

  數據顯示,2008年至2014年期間,國內不銹鋼真空保溫器皿的產量由2.92億只跌跌漲漲至5.13億只,之后就呈現出了下滑態勢,時至2017年跌至了5.02億只。數據下滑背后,或是成本紅利逐步消失下的產業轉移。

  此背景下,嘉益股份這樣的不銹鋼真空保溫器皿企業,市場增長空間十分有限。與此同時,公司自身還有著不少的問題。

  主做代工和“貼牌” 談何競爭力?

  品牌價值較知名企業還有較大差距,目前嘉益股份主要還是做代加工和“貼牌”業務。

  招股資料顯示,相較于“膳魔師(THERMOS)”、“虎牌(TIGER)”、“象印(ZOJIRUSHI)”、PMI公司旗下的“阿拉丁(aladdin)”和“斯坦利(STANLEY)”等國際知名品牌較大的產品附加值,國內不銹鋼真空保溫器皿的推廣使用尚有不足,在高端產品市場上國內生產企業尚未與國際知名品牌商形成直接的競爭,因此銷售主要仍以OEM(代工)和ODM(俗稱“貼牌”)的業務合作方式體現。

  嘉益股份就明確提及,由于推廣時間和營銷渠道鋪設時間較短,在全國范圍的品牌和市場影響力方面有待進一步提高。公司在線上線下拓展業務時,與國內頭部同行業公司相比,在營銷渠道、市場資源、客戶關系等方面尚不具備優勢。

  數據顯示,2018年的嘉益股份收入幾乎全部來自OEM/ODM業務模式,時至2020年,OEM/ODM業務模式收入占比依舊高達92.65%。

  即便如此,公司在研發投入的費用體量還出現了下滑,且被競爭對手追上。

  招股資料顯示,成立于1996年,于2011年成功登陸深交所中小板,成為中國不銹鋼保溫器皿行業上市第一股的哈爾斯(002615.SZ),是公司直接對標的企業。該公司始終專注于日用不銹鋼真空保溫器皿的研發、設計、生產與銷售,歷經20余年發展,已成為國內最具影響力的專業不銹鋼真空保溫器皿制造商之一。

  目前兩家公司的產品定位都是主要面向中高端市場,終端消費客戶都是國內外中高端消費人群。不過,2018-2020年研發費用投入方面,嘉益股份分別為1816.1萬元、2000.9萬元和1822.9萬元,不僅體量遠低于哈爾斯同期的6245萬元、6747.3萬元、8113.4萬元,還出現了下滑跡象,2020年5.13%研發費用率更是被哈爾斯5.44%超過了。

  行業增長受限疊加自身競爭力問題,嘉益股份近年來業績表現十分不如人意。

  業績持續下滑 何時能夠改善?

  營收由增轉跌疊加費用率高企,嘉益股份凈利潤出現持續下滑。

  數據顯示、2018年、2019年和2020年,公司營業收入分別為3.76億元、4.05億元和3.56億元,經歷2019年7.6%小幅同比增長后,于2020年迎來12.2%同比下滑。

  與此同時,公司銷售費用率、管理費用率以及財務費用率從2018年的3.57%、3.62%、-0.94%,增至2019年的6.04%、4.66%、1.42%,三費總比例提升近6個百分點,2020年依舊三費總比例依舊維持在11.71%的高位。

  因此,公司2018-2020年凈利潤分別為8122萬元、7132萬元和6430萬元,呈現持續下滑態勢。2020年凈利潤率為18.08%,較2018年的21.58%跌了3.5個百分點。

  而根據招股書披露的2021年上半年數據,嘉益股份2021年上半年營收規模在2億到2.15億之間,同比增長在35.13%-45.41%之間,但是公司的歸母凈利潤在3064萬元至3393萬元之間,同比增長比例4.36%-15.57%。這意味著,隨著疫情影響消散,公司歸母凈利潤率還在繼續下行。

  不過,這些并不是嘉益股份目前遇到的全部問題。

  大客戶依賴、政策風險 揮之不去

  前五大客戶營收占比穩定在80%以上,嘉益股份對大客戶依賴度過高。

  數據顯示,2018-2020年公司向前五大客戶合計銷售金額分別為3.44億元、3.32億元和2.89億元,占比分別為91.35%、82.05%和81.27%。穩定超過80%的占比,意味著公司對大客戶有較大依賴性。

  并且,其中美國ETS、S’well公司、PMI,日本Takeya報告期內一直是公司前五大客戶,穩定客戶結構給公司帶來穩定業績同時,也意味著公司新客戶開發并沒有太大成果,并不利于公司后續增長。

  與此同時,海外貿易問題也將持續影響著公司發展。

  招股資料顯示,公司產品以外銷為主,境外營收占比穩定在83%以上,而且主要外銷市場集中于美國,公司前五大客戶也都是以海外客戶為主。

  近年來,國際貿易保護主義勢頭上升,部分國家和地區采取反傾銷、反補貼、加征關稅等手段加大對當地產業的保護力度。2018年以來,中美貿易摩擦不斷升級,多項中國出口產品被美國政府加征關稅。公司主要產品不銹鋼真空保溫器皿,原本就在2019年12月15日實施的第二批3000億美元清單商品中,只是后來因美國政府取消原加征計劃,公司產品報告期內未被加征關稅。

  如果后續政策出現變化,不僅將對公司的銷售及利潤水平產生重大影響,嚴重的話還會影響到公司與大客戶的合作關系。

  就目前來看,行業增長臨近天花板、自身競爭力問題還沒有解決、長期還要受制于大客戶和貿易政策影響的嘉益股份,基本面完全說不上優秀。此刻資金瘋狂追逐的目的為何,或許只能等待時間給出答案。

以上內容由 AiPO.MYIQDII.COM 自動生成,不作為交易依據,更多詳情請進入AiPO數據網或下載捷利交易寶App查看。

相關標籤:   AiPO數據網

本網站所刊發、轉載的文章均來自互聯網,其版權均歸原作者所有。如其他媒體、網站或個人從本網下載使用,請在轉載有關文章時務必尊重該文章的著作權,保留本網注明的“稿件來源”,并自負版權等法律責任。

網站支持 aipo@tradego8.com 業務聯繫 vincent.zhuang@tradego8.com AiPO數據網  版權所有,未經同意不得轉載