4月29日，中國頭部網約車平臺曹操出行正式向港交所遞交招股說明書。華泰國際、農銀國際和廣發融資（香港）為聯席保薦人。

招股書顯示，曹操出行成立于2015年，由吉利控股集團孵化，總部位于蘇州。根據弗若斯特沙利文的資料，以GTV計，曹操出行于2021年、2022年及2023年一直位列于中國網約車平臺前三。

近幾年，曹操出行發展穩健，數據顯示，公司2023年的收入規模同比增長約四成。中國網約車市場一超多強的格局已經延續多年，曹操出行正試圖以好服務來打破僵局。

靠“好服務”突圍，推出定制車跨入網約車換電時代

根據今年3月進行的一項涵蓋全國數千名共享出行用戶的獨立第三方調查顯示，曹操出行被評為“服務口碑最好”的共享出行平臺，用戶認可度排名第一。

曹操出行的服務壁壘，并非是一天建成的。

據了解，曹操出行自2021年開始專注于定制車和汽車解決方案，先后推出兩款換電車型——楓葉80V和曹操60，楓葉80V于2022年4月正式上線開始專車服務，2023年曹操60也被投放應用于惠選服務。根據弗若斯特沙利文的資料，到去年末，公司在24個城市已擁有一支約31000輛車的車隊，為中國同行業規模最大的定制車車隊。

要想全面做好服務，車輛和相關配套設施等硬件必不可少。同時，大數據及AI等關鍵信息技術的發展和普及，硬件更是成為了一張關鍵牌。在這情況下，曹操出行選擇另辟蹊徑，開啟網約車換電路線——從一代定制車到二代定制車均一脈相承。

換電的補能效率擁有壓倒性優勢。目前通過快充充滿普遍要1小時以上，超充平均耗時目前壓縮至20到30分鐘。曹操出行兩代定制車都可實現60s極速換電，出行效率得到大幅提升，對司機和平臺方利好顯著。

其次，車電分離可大幅降低購車成本，有助于平臺方提高資金的利用效率。根據弗若斯特沙利文的資料，楓葉80V及曹操60的估計TCO（為司機與公司共同分擔的成本）分別為每公里0.53元（人民幣，單位下同）及0.47元，相比具有換電功能的典型純電動車的TCO減少了32%至40%。

再者，電池的安全性提升。換電站對電池集中進行監控、養護與管理，能有效延長動力電池使用壽命并提升電池安全性，從而提高出行的安全性。

換電體系的部署需要龐大的換電網絡系統來支持。吉利在換電領域的產業布局為曹操出行跨入新能源網約車“換電時代”提供重要保障。

根據招股書顯示，到去年末，曹操出行定制車背后的換電體系涵蓋258個換電站，覆蓋中國的26個城市。根據吉利規劃，2025年計劃建設5000座極速換電站，覆蓋100個以上核心城市。補能網絡的快速擴張是曹操出行業務定制車車隊規模持續增長的重要支撐。

對乘客而言，規模化的定制車車隊也意味著穩定與高品質的出行體驗。而通過“整車智能化”來提升乘客的出行體驗，是曹操出行的另一大發力點。

以曹操汽車品牌旗下首款車“曹操60”為例，該款車搭載了車云一體的智能安全系統和智能車控等功能，不僅注重主駕的乘坐感受，還對后排進行了特殊設計，包括防暈車、后排老板鍵、免費WiFi、遠程控制空調等。

如今，曹操出行這一步棋初顯成效，服務口碑顯著提升。

收入、盈利能力雙升，業績保持穩健增長

招股書顯示，自2021至2023年，曹操出行的收入由約72億元增至約107億元。2023年，曹操出行收入增長近四成，盈利能力顯著提升。數據顯示，2023年公司毛利率轉正為5.8%元，其中2023年第四季度錄得經調整EBITDA率5.0%。

始終堅持以定制車為核心打造獨特的業務模式，曹操出行在市場擴張上也采取了審慎有策略的態度。招股書顯示，近三年來，平臺的獲客成本、銷售成本都呈現出持續下降的趨勢，且管理成本高度可控。其中，獲客成本占GTV的百分比從2021年的23.6%降至2023年的18.1%。

究其緣由，以人工智能驅動的曹操大腦有著舉足輕重的作用。其有效管理派單以及為司乘派發補貼，促進了規模的增長。招股書顯示，交易引擎能夠預測未來的出行需求，優化派單，并保持運力以防止因波動而導致運力供需不匹配的情況。這一智能化中臺顯著提升了公司的經營效率，提高了司機收入，減少了空駛里程，并減少了乘客和司機的平均等待時間。

招股書顯示，未來公司將繼續推動可持續及高效GTV增長，通過增加完成的訂單數量及維持穩定的AOV而達到可持續的出行服務GTV增長，同時提升獲客效率，推動獲客成本持續下降。此外，持續提升毛利率，通過大幅優化車輛TCO，提高單位經濟效益，并進一步提高一般及行政以及研發職能的經營杠桿。

這也就意味著，按照這一趨勢發展，曹操出行走向盈利的路徑非常清晰。

尾聲

目前國內網約車行業已進入到合規有序發展階段，如何通過精細化的服務和運營質量來留住用戶，正成為存量增長期平臺們發展博弈的重點。

靠服務突圍的曹操出行，如今穩居頭部陣營。若此次沖刺香港市場成功，那無疑會有利于其進一步加快擴張的步伐，同時也預示著行業下半場洗牌期的加速到來。

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